34년 만의 기록적 엔저 현상으로 일본을 찾는 관광객은 크게 늘었지만 일본 항공주는 여행산업 활황의 혜택을 누리지 못하고 있다는 분석이 나왔다. 일본 내국인이 먼 지역 대신 가까운 지역으로 여행을 떠나면서 항공사의 주 수익원인 장거리 노선 고객이 줄어든 영향이다.
도쿄 증시에서 일본 대형 항공사인 일본항공(JAL)과 전일본공수(ANA)의 주가 흐름은 시장대표지수를 따라가지 못하고 있다. 닛케이지수가 최근 1년(2023년 5월 12일2024년 5월 10일) 동안 30.08% 오른 반면 ANA는 10일 3002엔으로 마감해 같은 기간 1.35% 하락했다. JAL도 1년 전(2665엔)과 비슷한 2694엔에 그쳤다.
일본은 3월에만 310만 명의 외국인이 다녀갔을 정도로 올해 관광 지출이 호조를 보이고 있다. 항공사 역시 국제 화물 및 항공편 수요 회복, 외화 매출로 인한 수익 증대가 예상된다. 일본항공은 2024회계연도(2024년 4월~2025년 3월)에 매출이 전년 대비 17% 증가하고 그룹 순이익은 5% 증가한 1000억엔을 달성할 것으로 기대하고 있다. 순이익 1000억엔 달성은 2018회계연도 이후 처음으로 ‘실적 회복’을 의미한다.
엔데믹으로 일본 항공사 주가에 볕이 들 것이라는 예상과 달리 일본 항공사 주가는 이 같은 전망을 반영하지 못했다. 파이낸셜타임스(FT)는 엔화 약세 현상이 ‘양날의 칼’이 됐다고 분석했다. 엔화 약세로 인해 일본인들이 해외여행을 주저하고 있기 때문이다. 다른 나라와 달리 일본은 엔데믹에도 불구하고 여행 회복세가 더디다. 일본을 떠나 해외로 나간 일본인 여행객 수는 팬데믹 이전 수준에 비해 40% 가까이 감소한 것으로 집계된다.
하와이는 일본인들이 가장 좋아하는 여행지 중 하나지만 올해 하와이를 찾는 일본인 관광객은 2019년의 절반 수준으로 예상된다. FT는 “하와이 여행 수요는 장거리 항공편 수요를 나타내는 대표적인 지표 중 하나”라며 “장거리 항공편이 항공사의 수익성에 큰 영향을 끼친다는 점을 감안하면 하와이 관광객 감소는 우려스러운 일”이라고 전했다.
비용 부담도 커졌다. 항공사들은 수입 연료를 달러로 결제해야 하지만 엔화 약세로 비용은 상승하는 추세다.
FT는 “이러한 현상은 항공사의 수익과 주가의 완전한 회복이 관광객의 반등보다는 인플레이션을 능가하는 임금 상승, 가계 지출 회복, 엔화 안정 등에 달려 있다는 것을 의미한다”고 진단했다.